黄金市场近两个月陷入到了多空争夺的僵局当中，这主要是一方面美元走强、美联储政策不确定性、地缘政治信号以及宏观数据波动，都在短期内给国际黄金价格造成了施压，而另一方面市场对经济放缓和潜在风险的担忧仍提供部分避险需求。因此，如果后市全球经济增长的表现不佳，或再次出现大规模的地缘政治风险，那么黄金无疑将重新成为极具吸引力的避险资产，可见接下来的非农指标和美联储决策都尤为关键。

上个月的美联储会议中以9:2的投票结果，决定将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%的区间不变，这是连续第五次维持利率稳定。然而，会议结果中两位理事的反对票成为市场焦点，特朗普任命的金融监管副主席鲍曼和理事沃勒明确表示支持降息25个基点，这不仅是30多年来反对票最多的一次，也反映出美联储内部对政策路径的分歧。

美联储内部的裂痕在近期显现得尤为明显，30年来首次出现两位成员公开反对维持利率不变，这不仅反映了美联储内部对经济前景判断的分歧，也让鲍威尔在决策时如履薄冰。与此同时，特朗普政府持续对美联储施加外部压力，多次公开要求采取宽松货币政策以刺激经济增长，这种内外夹击的局面，让鲍威尔的每一次决策都备受关注。

在众多因素的巨大压力下，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔举行的年度会议上，终于以谨慎却鸽派的姿态，重新定义了货币政策的未来路径，他承认就业市场面临的下行风险日益增加可能有必要调整政策立场。这种表述虽然没有直接承诺降息，却被市场解读为对9月宽松政策的明确信号，甚至将年底前降息幅度上调至54个基点。

目前金融市场的焦点毫无疑问是集中在月底的美联储利率决议，由于此前公布的几项就业数据都不太理想，所以引发了市场对于劳动力市场的忧虑，同时特朗普也在持续批评降息过慢。因此，尽管9月降息的悬念实际上已经不大，但重点是要关注降息的力度和步伐，比如年底是否会再度降息的态度，就可能会直接影响金价第四季度的走势。

在全球局势风云变幻的背景下，乌克兰问题在近期再次成为了国际焦点，而为了实现停战和平的目标，特朗普暗示需要召开第二次多边峰会，并邀请更多领导人共同商讨解决方案。这不仅可能会改变乌克兰的命运，同时还有机会重塑欧洲乃至全球的地缘政治格局，不过乌克兰总统泽连斯基及其欧洲盟友对即将召开的美俄峰会保持高度警惕。

这场会议不仅聚焦于俄乌冲突的解决方案，更是特朗普推动和平协议、施压乌克兰让步的战略布局，峰会过后欧洲领导人对成果表示超出预期，泽连斯基态度也有所软化，甚至不再坚持停火为谈判前提，而特朗普则宣称正加速筹备泽连斯基与普京的峰会。假如后市的地缘政治进一步缓和，那将会导致避险情绪的降温，从而不利于金价走高。

之所以使得美联储降息预期的急速升温，主要就是因为上个月公布的非农数据相当低迷，不但新增就业岗位远低于市场预期，失业率意外上升，而且劳动参与率更是跌至2022年底以来的最低水平。更令人震惊的是，5月和6月的就业数据被大幅下修，这打破了市场对就业状况的乐观情绪，同时也让美联储内部对经济前景的判断更加扑朔迷离。

不仅如此，初请失业金人数增加1.1万至23.5万，创6月以来最高，续请人数上升3万至197.2万，为2021年11月以来最高，这进一步印证了就业市场的疲软。然而，美联储将在9月会议之前看到8月就业报告和消费者价格数据，这些数据对于降息至关重要，并决定借贷成本的降低是否被描述为旨在将货币政策转向中性降息周期的开始。

从目前的金融市场基本面来看，未来国际黄金价格的走势将在很大程度上取决于美联储的政策信号和地缘局势的演变，而马上要公布的9月非农和美联储利率决议，可能将会直接决定第四季度的方向和节奏。如果会议显示更多决策者倾向于鸽派立场，市场毫无疑问会对未来的降息路径前景感到乐观，美元和美债收益率的回落会为金价提供上行动能，相反要是会议强调通胀风险，结合特朗普的关税政策，则需调整交易策略。