尽管最近两个月的全球贸易局势比之前有所缓和，但由于美国总统特朗普宣布了未来的一系列新关税政策，所以目前的全球经济形势依然充满着极大的不确定性，这使得国际黄金价格继续保持着高位震荡。除此之外，美联储在今年一直没有采取任何行动，不过随着美国政府的持续施压，以及通胀水平的逐步可控，因此下半年有可能将正式降息45-50个基点，这对于金融市场来说无疑是一场大戏，同时也会为金价提供支撑。

美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的批评由来已久，他多次公开指责鲍威尔未及时降息，并将高利率政策视为经济发展的阻碍支出，此前关于鲍威尔被解雇的报道就迅速引爆市场，导致国际金价在避险情绪的推动下一度急升逾50美元。虽然随后特朗普发表声明澄清，但对美联储的不断施压，已经让投资者对政策调整保持高度警惕。

美联储的货币政策一直是影响黄金走势的核心因素之一，特朗普对鲍威尔的批评主要集中在利率问题上，他认为当前的利率水平过高，主张降到1%甚至更低。然而，美联储的独立性对美国金融体系的信誉至关重要，任何试图将其置于总统直接控制之下的举动都可能会引发市场剧烈反应，这种不确定性将会为黄金的避险属性提供支撑。

自特朗普上任美国总统以来，全球的贸易摩擦就急速加剧，此前更是宣布自2025年8月1日起对欧盟和墨西哥商品加征30%关税，这延续了他升级贸易威胁的模式。虽然欧盟仍致力于通过谈判达成解决方案，但同时也准备好了报复性措施，制定了两套针对930亿欧元美国进口商品的反制方案，涉及葡萄酒、波本威士忌、飞机和化学品等。

贸易相关的风险依然在给全球经济的前景蒙上阴影，在今年4月，IMF就大幅下调了对美国和大多数国家的增长预测，理由是美国关税对目前已达到百年来最高水平的进口造成影响，并警告称贸易紧张的局势将进一步减缓经济增长。由此可见，倘若关税大战始终未能有效解决，那么市场的避险情绪将会居高不下，从而增强黄金的吸引力。

实际上不仅市场对于降息的时间点没有定论，甚至连美联储内部都正在上演着罕见的政策路线之争，特别是理事库格勒的强硬表现出鹰派的态度，其明确警告当关税开始推高消费品价格时，就必须维持限制性政策来遏制通胀预期。与此同时，鸽派阵营旧金山联储主席戴利却坚持认为年底前降息两次仍属合理，不该过度收紧伤害就业市场。

上个月零售销售数据的出色表现，以及初请失业金的重新下降，削弱了市场对美联储近期降息的预期，不过由于目前内部的压力已经越来越大，所以不少官员都开始转变态度。如果7月继续按兵不动，那么接下来的几份通胀指标和就业数据将会成为关键所在，一旦通胀压力缓解，美联储大概率会在9月启动降息，从而提振黄金等无息资产。

由于上个月公布的非农就业人口增加14.7万，远超市场预期的11万，同时失业率意外下降至4.1%，这代表美国的劳动力市场韧性犹存，使得黄金价格在当时瞬间跳水近40美元。此外，最近的初请失业金人数也降至22.1万，创下了4月以来最低水平，而且已经是连续三周回落，直接扭转了春季的颓势，所以推迟了美联储降息的预期。

本来在非农数据公布之前，市场就对美联储7月降息的押注降至23%，而9月降息概率则高达98%，不过强劲的就业市场进一步浇灭了短期降息希望，现在投资者已完全放弃7月降息押注，甚至9月降息的概率也降至80%。考虑到劳动力市场一直是货币政策调整的重要参考指标，因此接下来的八九月非农仍然会带来巨大影响。

当前黄金正处于多重因素利好的阶段，首先特朗普对美联储主席鲍威尔的施压，以及潜在的货币政策独立性争议，都让市场产生了较大的不确定性；其次，美国财政和贸易政策将持续影响市场情绪，减税和关税政策可能在短期内推高通胀预期，从而为黄金提供助力；最后，全球地缘政治和经济形势严峻也会对金价形成长期支撑作用，尤其是中东地区的紧张局势，毫无疑问就会让市场资金转移至更安全的资产来规避风险。