在當前的黃金市場中，傳統的基本面因素如美元走勢、實際利率水平、全球通脹數據等暫時退居次席，因為市場的全部焦點都已經集中在了中東地區的地緣政治動態上。美國總統特朗普設定的美伊核談判關鍵截止日仍未能達成任何實質性的核協議，所以談判陷入了僵局，如果未來的10至15天內還沒有實現共識，那麽金融市場對軍事沖突的擔憂情緒將持續升溫，從而在短期進一步推動黃金的避險需求，幫助其價格繼續走高。

上個月的美聯儲會議紀要顯示，在17位投票官員當中，幾乎所有人都支持1月維持利率在3.50%-3.75%不變。一部分官員明確警告如果通脹持續高於2%目標（目前已高出約1個百分點），美聯儲可能需要重新上調利率，而另一部分官員則認為只要通脹按預期回落，就應該繼續降息，甚至討論何時降息更合適，這意味著分歧或將加劇。

由於近期的美國數據表現強勁，顯示1月工業產出增幅超預期，製造業產出創下11個月來最大增幅，這為美聯儲維持利率不變提供了依據。鷹派與鴿派並存的立場，實質上削弱了市場對短期內寬松政策的押註，在現任主席任期於5月結束前，推動降息的緊迫感並不強，內部的意見分歧意味著下任主席在推行利率路徑時將面臨復雜的局面。

伊美第三輪間接談判結束後，伊朗外長阿拉格齊表示這是最嚴肅、持續時間最長的一次談判，在談判中伊朗的立場十分堅定，伊朗明確拒絕向國外轉移其濃縮鈾，堅持保留和平利用核技術的權利以及生產核燃料的能力，並要求美國解除對伊朗的製裁，而美國方面則要求伊朗拆除主要核設施，並將剩余濃縮鈾運往美國，雙方核心分歧依舊突出。

除中東局勢外，歐洲地緣政治也出現新動向，烏克蘭和美國代表在瑞士日內瓦的會談結束，烏總統澤連斯基表示下一輪三方會談可能在阿聯酋首都阿布紮比舉行。特朗普希望俄烏沖突在一個月內結束，波蘭外長則指出美方試圖切斷對烏援助以迫使其讓步，但烏克蘭和歐洲沒有同意，全球地緣博弈的復雜性加劇，無疑為黃金提供了持續性支撐。

美國政府啟動對全球進口商品加征10%的臨時關稅，白宮官員透露特朗普團隊正積極推動稅率上調至15%，這瞬間點燃市場對通脹的警鈴。在美國最高法院推翻了緊急關稅政策後，總統迅速援引《122條款》實施新關稅，該條款允許征收最高15%的關稅，但需在150天後經國會批準才能延長，這種政策搖擺已為市場註入新的不確定性。

在美國的強勢關稅政策影響下，歐盟高級貿易議員稱其違反了與歐盟的貿易協議條款，歐盟準備在必要時進行報復，歐洲議會宣布已暫停批準美歐貿易協議的工作，同時要求白宮明確該協議是否仍然有效。由此可見，貿易政策的反復與法律博弈，進一步加劇全球貿易環境的不確定性，持續提升了市場避險偏好，這為黃金增加了額外的助力。

由於部分政府停擺而推遲發布的非農報告在上個月的表現可謂相當不錯，其核心數據均略高於市場普遍預期，1月非農就業人數新增13萬人，大幅超出7萬人的預期值，較12月5萬人的新增規模穩步回升，而失業率從預期的4.4%回升至4.3%的穩定水平，同樣好於市場預期，強勁的就業報告發布後，美聯儲7月降息的概率得到上升。

這次的非農指標不僅反映出美國勞動力市場的韌性，更直接影響了歐元兌美元的短期走勢邏輯，成為歐系貨幣方向選擇前的關鍵變量。不過盡管數據大幅超預期，但是否有向歷史均值向上回歸的趨勢還需等待下次非農數據，來確定是否有變勞動力市場整體向上的趨勢，因此接下來在美聯儲利率決議前公布的三月非農，就十分值得重點關註。

進入2026年後，貴金屬市場的強勁勢頭還在加速，尤其是黃金的抗跌性使得其即便在短期內因地緣政治風險緩解而出現回調，但它的下行空間也相對有限。美聯儲的降息預期、美國公債收益率的走低以及美元中期趨弱的基本面因素，都將為黃金提供堅實支撐，央行持續大手筆購金、全球去美元化浪潮、主權債務擔憂升溫，這些因素均未動搖，而接下來的三月份將會是黃金市場的關鍵所在，比如非農就起到了領頭羊的作用。