黄金终迎大涨，只等非农给信号

截止至2026年08月07日亚盘时段，全球黄金市场突然释放出强烈信号。现货金价单日飙升超过4%，一举突破近七周高位，盘中最高触及每盎司4267.55美元，不仅突破了50日移动均线的技术支撑，更录得2月以来最大单日涨幅。这一波强势反弹是美国公债收益率走低、美元显著走软及市场对谈判与霍尔木兹海峡航运恢复的乐观预期共同作用的结果。

避险事件基本落幕助金价飙升

在经历了从1月历史高位5595美元回落约24%、自伊朗战争爆发以来累计下跌约19%的漫长调整后，黄金似乎正在重新吸引资金回流。

推动本轮金价大涨的核心力量，首先来自利率与美元环境的改善。美国10年期国债收益率徘徊在一周低点附近，2年期收益率也创下7月20日以来新低。

联邦基金期货显示，市场对美联储9月加息的概率已从本周初接近70%回落至略低于60%，甚至有交易员将概率压至55%左右。这种变化直接降低了持有无息资产黄金的机会成本。

与此同时，美元指数在周一触及六周低点后继续小幅走弱，周三下跌0.16%至99.70。美元走软使黄金对海外买家而言更加便宜，进一步放大了买盘热情。油价回落至每桶80美元附近，也削弱了市场对能源通胀失控的担忧，从而减少了对美元作为避险资产的需求。

尽管短期涨势凌厉，黄金的中长期基本面却远未完全转暖。世界黄金协会数据显示，2026年上半年各国央行的黄金需求创2022年以来最低水平。第二季度黄金支持的交易所交易基金（ETF）资金流出45吨，同期金价下跌14%，创2013年以来最大季度跌幅。

摩根大通在报告中指出，在央行买盘放缓、散户关注转向其他领域以及亚洲实物需求疲弱的背景下，对利率敏感的ETF资金流重新成为决定金价边际走势的主导力量。

这意味着黄金已经从“央行+地缘避险”驱动的模式，部分回归到更传统的利率敏感资产逻辑。换言之当前反弹更多是空头回补与短期预期修复的结果，而非趋势性牛市的确认。

宏观政策层面同样充满不确定性。美联储理事库克周三明确表示，如果通胀没有开始降温，她准备在必要时支持加息。她强调通胀面临的风险大于就业市场风险，并指出通胀可能逐渐固化在企业定价和工资制定行为之中，形成更具持续性的压力。堪萨斯城联储总裁施密德也认为需要在一定程度上收紧货币政策，才能使过高的通胀率回落至2%目标。

原油退守回到正常震荡阶段

油价在谈判信号与地缘现实之间反复摇摆。布伦特原油当前上涨至80美元/桶附近，WTI上涨至75.50美元/桶上方。

Price Futures Group高级分析师表示：“市场仍持乐观但谨慎的态度。这项协议看起来与以往的协议一样脆弱，而我们知道，那些协议没有一项维持太久。”这一判断准确地捕捉了市场的核心心态——口头乐观信号已多次出现，但实际落地却总是遥遥无期。

美国能源信息署公布的数据显示，截至7月31日当周，美国商业原油库存意外增加250万桶至4.07亿桶，与市场预期减少150万桶形成反差。包括商业库存和战略石油储备在内的原油总库存降至7.118亿桶，为1984年3月以来最低。

霍尔木兹海峡谈判正进入关键阶段，正在磋商的协议将赋予伊朗对入境船只的控制权——这将是迄今向伊朗作出的最大让步之一。

然而，美国此前一再坚持不会接受伊朗控制该水道，费用机制、检查安排等关键细节仍未敲定。特朗普释放乐观信号但伊朗否认直接谈判，令协议前景仍存变数。

战略石油储备与商业库存无法无限期消耗。 美国战略石油储备当前约为3.1亿桶，远低于2022年释放计划前约7亿桶的水平，为1983年以来最低。经合组织石油库存仍显著低于疫情前水平，全球库存在2026年持续下降，因供应难以跟上需求。战略释放和库存消耗帮助缓冲了前期冲击，但中断持续越久，市场的灵活性就越低。

成品油市场释放出同样警示信号。即使炼厂接近满负荷运转，美国成品油库存仍然偏紧，汽油库存较五年均值低约7%，馏分油库存低约10%。

这一点至关重要，因为石油冲击的通胀风险往往通过成品油最直接地传导——尤其是柴油，其库存紧张和高裂解价差意味着即使原油价格回落，终端价格和运输成本仍可能保持黏性。换言之，市场的缓冲问题不仅关乎原油，还关乎成品油的可获得性。

亚洲需求同样值得关注。相对冲突前，该地区的原油采购量出现了明显减少，降幅相当于全球石油需求的相当一部分。

然而，一旦该地区炼厂和战略买家决定重建库存，可能在供应趋紧的背景下创造出可观的新增需求。也就是说，帮助吸收初始冲击的调整机制之一，也可能成为未来压力的来源。

本文来源： 大田环球贵金属

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